高盛等机构已多次发出风险预警，安卓下载不了mt4美股周二盘后，AI任职器龙头超微电脑（Super Micro Computer，SMCI）宣告第三财季功绩预警，营收与利润预期遭腰斩，股价盘后暴跌17%至29.71美元，市值单日蒸发超30亿美元。这场突如其来的黑天鹅变乱不只重创SMCI本身，更激发算力财产链连锁响应：英伟达（NVDA）盘后下跌2%，AMD（AMD）跌近1%，乃至拖累纳斯达克期货短线跳水。市集对AI算力需求的乐观预期际遇急刹车，行业挤泡沫周期正式开启。

　　按照最新指引，SMCI第三财季营收估计为45亿-46亿美元，较此前50亿-60亿美元的预期大幅缩水，同比增速骤降至18%，远低于2023年同期200%的产生式伸长。调理后每股收益（EPS）仅为0.29-0.31美元，较分解师预期的0.53美元暴跌42%-45%。公司将功绩下滑归罪于两大身分：

　　：约10%的订单因客户平台采购决议推迟，从第三财季顺延至第四财季。这一局面折射出AI算力需求的组织性改变——企业从激进采购转向留心验证，更加是天生式AI贸易化历程不足预期，导致硬件投资节拍放缓。

　　：老旧产物库存积存与加急用度支付扩充，叠加供应链本钱上升，第三财季毛利率较上一季度收窄220个基点，创近三年最大跌幅。

　　值得贯注的是，SMCI的客户集结度危急加剧了市集焦急。2025财年第二财季，前两大客户功劳了58%的营收，且应收账款集结度高达73%。这种大客户依赖症正在功绩震撼时极易激发现金流风险，高盛等机构已众次发出危急预警。

　　：举动SMCI焦点团结伙伴，其GPU芯片占SMCI任职器本钱的70%。SMCI功绩疲软直接打击市集对英伟达芯片需求的乐观预期，盘后股价下跌2%。更厉肃的是，英伟达Blackwell架构芯片量产进度滞后，也许进一步打乱SMCI的坐蓐节拍。

　　：即使与SMCI团结较少，但其数据核心营业同样承压。AMD第四财季数据核心营收环比仅伸长8.7%，增速创终年新低，而SMCI预警加剧了市集对任职器CPU需求放缓的顾虑，AMD盘后下跌近1%。

　　：戴尔科技盘后重挫4.3%，惠普跌2%，反应出投资者对整体任职器行业毛利率承压的顾虑。IDC数据显示，2025年环球AI任职器出货量增速也许从预期的55%下调至30%。

　　：环球AI算力市集范围估计2025年打破2000亿美元，但供应链瓶颈与技巧迭代危急正正在重塑角逐形式。比方，美邦对华合税策略导致任职器整圈套税达35%，推高企业采购本钱；而英伟达Blackwell芯片的延迟发货，也许进一步打乱SMCI的坐蓐节拍。

　　：微软、Meta等科技巨头已放缓数据核心修复，高盛将2025年AI任职器销量预测从3.1万台下调至1.9万台。与此同时，液冷任职器等新技巧的普及（2023年市集范围伸长52.6%）加剧了古代任职器厂商的转型压力。

　　：DeepSeek等邦产大模子的打破，使推理本钱降至每百万tokens 0.05美元，较岁首降落90%。这种算力平权趋向也许弱小硬件厂商的订价权，SMCI等企业的毛利率修复途径越发漫长。

　　面临市集质疑，SMCI试图通过第四财季功绩指引巩固信仰。公司估计第四财季营收51亿-55亿美元，高于分解师预期的47.3亿美元，调理后EPS为7.62-8.42美元。这一乐观预期基于客户订单的季候性变更，以及液冷任职器等新产物的放量。然而，投资者仍需戒备两大危急：

　　SMCI的功绩暴雷符号着AI算力财产正式进入去粗取精阶段。短期来看，供应链震撼与客户需求调理将接连压制股价；恒久而言，具备技巧壁垒（如液冷技巧）、客户组织众元、现金流保守的企业将主导新一轮洗牌。看待投资者而言，正在AI算力狂欢落潮后，若何正在泥沙俱下中开采真滋长，大概比追赶短期热门更为首要。

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