而前期大幅下跌的多晶硅、氧化铝却延续涨势2025年5月14日氧化铝期货价钱三连阳，空头巨额失陷，众头低位抢筹，截至5月9日，氧化铝期货价钱报收于2827元/吨，涨幅达3%。

　　2.五一节后氧化铝合系企业检修较众，市集格式生变，主力合约将换至2509合约，交往员将交往重心放正在几内亚雨季矿石限产预期上。

　　3.然而，近期邦内氧化铝现货价钱相对安靖，只管期货价钱产生上涨，但现货价钱并没有跟涨。

　　4.因为中长远过剩逻辑未改，估计氧化铝期货反弹至2900元/吨会产生压力，下方支柱位可合切氧化铝企业现金本钱。

　　5月9日，大宗商品涨跌产生瓦解，玄色筑材续刷阶段新低，焦煤、焦炭、玻璃产生2%的跌幅，而前期大幅下跌的众晶硅、氧化铝却延续涨势。相较于其他种类，氧化铝期货产生三连阳走势，最为引人合切。截至5月9日，氧化铝期货价钱报收于2827元/吨，涨幅达3%。

　　“即日氧化铝期货价钱三连阳，氧化铝现货价钱也同步小幅回升。5月8日，SMM氧化铝现货报价2895元/吨，较节前略有回调。然而，期现价差赓续扩展也反应出市集对减产音问以及远月矿石供应的顾虑。”光大期货有色领会师王珩接纳《中邦时报》记者采访时暗示。

　　“从根本面上看，五一节后氧化铝合系企业检修较众。据mysteel统计数据，山西孝义地域一条100万吨产能的产线日广西地域一家氧化铝厂80万吨产能的产线合约进入交割期，盘面价钱向现货价钱挨近修复。主力合约将换至2509合约，交往员将交往重心放正在几内亚雨季矿石限产预期上。”王珩称。

　　然而，南华期货有色金属斟酌组承当人肖宇非接纳记者采访时暗示，只管期货价钱产生上涨，但近期邦内氧化铝现货价钱相对安靖。依照SMM统计数据，截至2025年5月8日，邦内氧化铝均匀价钱为2895.86元/吨，个人地域价钱达2950元/吨。五一节前氧化铝超跌导致氧化铝期货处于深度贴水状况。因而，固然近三个交往日氧化铝期货三连阳，但现货价钱并没有跟涨。

　　与此同时，跟着期货价钱上涨，氧化铝期货的众空持仓也产生了转化。对此，王珩暗示，5月8日主力合约前20席位空头持仓淘汰了3.21万手，创元期货、邦泰君安等空头席位大幅减仓，显示出空头赢利完结的迹象。与此同时，众头也产生了增仓，邦泰君安、东证期货等席位众头增仓明显，但全体众头持仓淘汰了5915手，显示出资金存正在肯定差异。

　　“本年今后，受氧化铝新筑产能投放等要素影响，氧化铝行业的产能从年头的8245万吨升至9000万吨以上。因为产能开释疾于需求增加，这也导致氧化铝价钱赓续走低，氧化铝现货价钱从年头的5753元/吨跌至4月末的2896元/吨。”中州期货领会师杨朝舜接纳《中邦时报》记者采访时暗示。

　　杨朝舜暗示，从库存角度看，氧化铝社会库存从年头的370万吨累库至4月下旬的400万吨。进入5月份，受氧化铝厂检修等要素影响，氧化铝周度运转产能降至8310万吨，累库节拍放缓并转入去库，社会库存从400万吨小幅回落至394.6万吨。个人地域产生现货货源偏紧的情状，持货商产生挺价动作，现货价钱也略有反弹。

　　据认识，氧化铝厉重原料为铝土矿，只管中邦举动环球最大的氧化铝出产邦，但近年来邦内矿石产量与品尝产生下滑，从而进一步使得我邦铝土矿对外依存度不停攀升。对此，肖宇非暗示，中邦铝土矿对外依存度约为75%，此中约70%的铝土矿都自几内亚进口，其他的厉重进口邦再有澳大利亚、印尼等。

　　“值得合切的是，几内亚铝土矿发运维护高位，澳大利亚雨季告终，发运慢慢复兴，铝土矿供应较为宽松。其余，叠加氧化铝厂赓续赔本，铝土矿采购意图低落，进口铝土矿价钱也不停下跌，这意味着价钱仍有下跌空间。”肖宇非称。

　　据SMM宣告数据，2025年一季度矿石进口总量为4709万吨，同比增加30%，此中几内亚占比胜过77%，其余根本由澳大利亚补足。一季度内矿产量523万吨，同比增加12.5%，以广西、山西、贵州和河南为主。对此，王珩暗示，目进展口铝土矿出产氧化铝的本钱仍高于邦产铝土矿，晋豫地域内矿运用比例入手增众。

　　其余，因为邦内产需相对外洋偏刚性，海外里氧化铝价差较大，本年今后进口窗口众处于紧闭状况，进口体例以原料矿石为主。对此，王珩暗示，2025年一季度氧化铝进口量为9万吨，出口量为70万吨。然而，跟着近期检修率上升，截至本周，氧化铝开工率下调0.07%至79.67%，厉重情由正在于山西及广西地域新增检修动态。

　　别的，电解铝是氧化铝最大的下逛需求范畴，约占氧化铝总需求的95%，这个人氧化铝也称为冶金级氧化铝。非电解铝范畴的用量占比大约正在5%，席卷陶瓷、磨料、耐火质料等。因而，合切电解铝产能欺骗率，就能够左右氧化铝需求的厉重抵触。

　　“据最新数据，截至4月底，邦内电解铝运转产能约为4391万吨，产能欺骗率到达96.1%，同比昨年降低1.8个百分点，环比3月份的4388万吨小幅降低3万吨，到达近年来电解铝运转产能的高位。出产1吨电解铝平凡须要1.93—2吨氧化铝。”杨朝舜称。

　　杨朝舜暗示，假使电解铝维护4391万吨的运转产能，则起码须要8475万吨的氧化铝产能与之立室。以单月需求为例，4月电解铝产量为360.6万吨，对应氧化铝需求量为696万吨，而2020—2024年同期需求量均值为628万吨。因而，氧化铝的需求实在并不低。

　　“截至目前，市集需说情况相对节前有所改观，因为西南地域复产以及云南置换产能原料补库所需，节后下逛备货节拍渐渐加疾。氧化铝现货市集成交情景优秀，个人货源产生阶段性偏紧状况，这也为现货价钱供给了肯定支柱。”华东某现货交易商李司理接纳《中邦时报》记者采访时暗示。

　　跟着氧化铝期货价钱赓续震荡，影响其价钱的要素也惹起外界合切。对此，杨朝舜暗示，氧化铝价钱走向很大水平取决于供需。2024年氧化铝价钱大幅上涨的厉重驱动正在于邦内矿石供应亏空导致氧化铝产能欺骗率偏低，而电解铝运转产能居高不下，导致氧化铝求过于供。

　　资历2024年氧化铝价钱大幅上涨之后，氧化铝企业利润也到达了史乘级其它高度，这也刺激了氧化铝新增产能加疾投产。据第三方机构统计，2025年邦内将有1000万吨把握的新增氧化铝产能投产，此中广西等地的氧化铝新增产能曾经落地。

　　杨朝舜暗示，目前氧化铝供需的厉重抵触正在于产能投放的速率疾于需求增加的速率，只管电解铝产能欺骗率曾经到达4391万吨的高位，但氧化铝产量更高。4月份氧化铝产量迫近720万吨，而需求量为695万吨，单月过剩量迫近25万吨。

　　“来日影响氧化铝供需的要素厉重席卷铝土矿供应是否宽松，越发是几内亚铝土矿的出产发运情状，以及邦产铝土矿的复产情状。目前市集已有音问显示山西、河南个人矿山复产。其余，环保题目平素是节制邦内铝土矿产量的主要要素。中邦铝土矿出产厉重纠合正在山西、河南、广西、贵州四地，受环保限产等要素影响，2024年邦产铝土矿产量全体低落约5%，目前环保督察仍正在牵制邦产铝土矿产量的开释。”杨朝舜称。

　　短期内，受供应扰动要素影响，氧化铝期货价钱产生反弹。然而，王珩暗示，因为中长远过剩逻辑未改，估计氧化铝期货反弹至2900元/吨会产生压力。正在交往政策方面，投资者能够商酌勾结库存高位及远期产能开释预期，正在反弹后构造空单。然而，因为2500元/吨的本钱线为短期支柱，假使海外铝土矿供应加快开释或需求转弱，存鄙人探2664元/吨的能够。

　　合于氧化铝的底部，杨朝舜暗示，氧化铝企业的现金本钱是主要参考目标，而现金本钱的震荡将很大水平上受上逛矿价影响。若上逛铝土矿价钱下跌，将导致氧化铝企业出产本钱低落。目前氧化铝企业曾经正在压价采购，几内亚产的一水铝土矿山东口岸价已跌至83美元/吨。假使参考积年走势，78—80美元/吨将成为主要支柱位，估计矿价的低落空间较为有限。

　　正在此靠山下，杨朝舜暗示，能够亲密跟踪第三方机构每周通告的氧化铝企业现金本钱。比如，5月2日氧化铝企业现金本钱为2669元/吨，这个本钱线能够举动短期氧化铝价钱的支柱参考。因而，正在氧化铝期货的操作政策方面，能够参考氧化铝企业现金本钱，正在盘面产生身手反弹迹象时跟进短众操作，以背靠前低为止损博取反弹。

　　其余，也能够适应行业供过于求的格式，耐心等候反弹力竭后的做空时机。杨朝舜暗示，本轮估计反弹至3000—3100元合口将产生阻力，后续须要合切氧化铝企业检修情状，以及是否产生无意减产。假使后续铝矿价钱赓续下跌，氧化铝企业本钱不停下移，勾结目今供需宽松的格式，氧化铝期货跌破2664元/吨的能够性将明显增众。

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