今日黄金交易价格市场对美联储9月降息的预期升温受欧佩克+延续增产、美邦合税计谋与地缘政事冲突等要素影响，本年前8个月邦际石油商场涌现供过于求的态势，邦际油价大幅颤动。截至2025年9月3日，WTI原油价钱为63.97美元/桶，布伦特原油价钱为67.6美元/桶。估计本年9月及四时度，环球石油商场供过于求的情景仍将延续，且地缘政事冲突等题目前景不明，邦际油价走势依旧具有高度的不确定性。

　　本版文字除具名外由邦度能源委员会专家磋商委员会委员、中化能源股份有限公司前首席经济学家 王能全 供给

　　从开收盘价钱看，前8个月邦际油价转变幅度较大。2025年1月2日，布伦特原油和WTI不同以74.93美元/桶、71.85美元/桶开盘，8月31日不同以67.44美元/桶和64.00美元/桶收盘。两种原油8月31日的收盘价与1月2日的开盘价比拟，不同下跌了7.49美元/桶和7.85美元/桶。

　　从上下价差看，前8个月邦际油价大幅颤动。1月15日，布伦特原油和WTI的收盘价是截至目前最高，不同为82.03美元/桶和80.04美元/桶；5月5日最低，两种原油的收盘价不同为60.23美元/桶和57.13美元/桶，与1月15日的最高价比拟不同下跌了21.8美元/桶和22.91美元/桶，跌幅高达26.57%、28.62%。

　　从同期均价看，前8个月邦际油价同比下了较大的台阶。前8个月，布伦特原油均价为70.20美元/桶，WTI均价为67.03美元/桶，与2024年同期的82.88美元/桶、78.44美元/桶比拟，跌幅不同为15.29%和14.54%。

　　其余，前8个月，邦际油价浮现3个昭彰的震撼阶段，不同为1月2日~4月2日、4月2日~6月19日、6月19日~8月底。

　　从需求角度看，寰宇三大机构对待2025年寰宇石油需求增加预测均继续调低。正在2024年12月的《石油商场申诉》中，邦际能源署（IEA）估计，2025年寰宇石油需求将增进110万桶/日。但正在2025年7月的申诉中，该机构却将需求增加下调到逐日70万桶，调减了40万桶/日。正在2024年12月的《月度石油商场申诉》中，欧佩克估计，2025年寰宇石油消费逐日增进140万桶。但正在2025年7月的申诉中，该机合将需求增加下调到逐日130万桶，调减了10万桶/日。正在2024年12月的《短期能源预计》申诉中，美邦能源音信署（EIA）估计，2025年寰宇石油消费将增加130万桶/日。但正在2025年7月的申诉中，该机构将需求增加下调到逐日80万桶，大幅调减了50万桶/日，是三大机构中调减幅度最大的。

　　从需要角度看，正在2025年7月的《石油商场申诉》中，邦际能源署以为，2025年寰宇石油供应逐日将增进210万桶，总量抵达1.051亿桶/日。正在2025年7月的《月度石油商场申诉》中，欧佩克指出，正在美邦、巴西、加拿大等邦度的率领下，2025年非欧佩克产油邦石油产量将逐日增进80万桶。凭据美邦能源音信署的数据，2025年5月，美邦原油产量抵达新岑岭，均匀逐日出产原油1348.8万桶，不光赶上4月的1346.4万桶，并且同比增加了2.2%。

　　3月3日，正在邦际油价延续承压，商场预期欧佩克+或者持续支柱减产计谋的情景下，沙特和俄罗斯等8个欧佩克+邦度却卒然宣告，4月1日起逐日增产13.8万桶，震恐了邦际石油商场。4月3日，沙特和俄罗斯等8个欧佩克+邦度再次宣告一致幅度的增产。

　　5月3日，沙特和俄罗斯等8个欧佩克+邦度第三次宣告增产，6月1日起，逐日增产41.1万桶，相当于3个月的产量增量，高于4月和5月的增产幅度。5月31日，沙特和俄罗斯等8个欧佩克+邦度又宣告了同样幅度的增产。

　　7月5日，沙特和俄罗斯等8个欧佩克+邦度宣告，8月起逐日增产54.8万桶，与6月和7月比拟，增产幅度又有所晋升。

　　8月3日，沙特和俄罗斯等8个欧佩克+邦度宣告，9月起逐日增产54.7万桶。

　　正在3月3日~8月3日的6次聚会中，沙特和俄罗斯等8个欧佩克+邦度的累计增产为219.3万桶/日。也便是说，9月起，上述8个欧佩克+邦度2023年11月宣告的自发减产220万桶的计谋根基上被增产庖代。

　　欧佩克+的延续增产给本年以还的邦际油价带来了很大压力。3月3日~3月5日，邦际油价大跌，此中布伦特原油价钱合计下跌3.88美元/桶，跌幅为5.3%，并于3月5日跌破每桶70美元的大合，跌至2021年12月以还的最低水准；WTI价钱合计下跌3.45美元/桶，跌幅为4.94%。

　　8月3日欧佩克+第六次宣告增产后，邦际油价延续下跌。与7月30日比拟，8月8日的布伦特原油价钱和WTI价钱不同下跌6.65美元/桶和6.12美元/桶，跌幅不同为9.07%和8.74%。

　　2月1日，特朗普签定合税令，对加拿大和墨西哥的进口产物征收25%的异常合税，对加拿大的能源产物征收10%的合税，同日宣告对扫数中邦商品，正在现相合税的根底上加征10%的从价税，2月4日生效。4月2日，特朗普宣告“对等合税”计谋，对扫数邦度征收10%的“基准合税”，4月5日生效；对美邦商业逆差最大的邦度征收本性化的“对等合税”，4月9日生效。4月9日，特朗普宣告对除中海外的扫数商业伙伴暂停征收90天的对等合税。7月底和8月初，美邦又联贯宣告对日本、欧盟等邦度和地域的合税计谋。

　　继续加码的合税给寰宇经济成长蒙上暗影，给邦际石油商场带来直接进攻。4月3日~16日，邦际油价大幅下跌，跌至阶段性新低，而且屡屡涨跌颤动。4月3日，邦际油价大跌，此中布伦特原油价钱收于70.14美元/桶，比4月2日下跌4.81美元/桶，跌幅为6.42%；WTI价钱收于66.95美元/桶，比4月2日下跌4.76美元/桶，跌幅为6.64%。

　　4月4日，布伦特原油价钱收于65.58美元/桶，与4月3日比拟，每桶下跌4.56美元/桶，跌幅为6.5%；WTI价钱收于61.99美元/桶，与4月3日比拟，每桶下跌4.96美元/桶，跌幅为7.41%。

　　4月7日，邦际油价延续跌势，但跌幅收窄。4月8日，邦际油价持续下跌。4月9日，邦际油价由跌转涨，至4月16日涨跌互现。

　　正在4月3日~16日的10个贸易日内，4月8日的邦际油价收盘为阶段性最低，与4月2日比拟，布伦特原油价钱每桶下跌12.13美元，跌幅为16.18%；WTI价钱每桶下跌12.13美元，跌幅为16.91%。

　　中东是寰宇上石油资源最充裕、产量和出口量最聚合的地域，其地缘政事变乱曾激发众次石油和能源危险，此中最出名的是1973年10月第四次中东交兵激发的第一次石油危险，1978年~1980年的伊朗动荡和两伊交兵激发了第二次石油危险。

　　波斯湾沿岸共有7个产油邦，即伊拉克、伊朗、科威特、卡塔尔、阿联酋、巴林和沙特，这7个邦度的石油总产量约3000万桶/日，占寰宇石油产量的32%。

　　中东地域有两大出名海峡，不同是霍尔木兹海峡和曼德海峡。霍尔木兹海峡是波斯湾通往印度洋的独一出口。本年一季度，逐日通过霍尔木兹海峡的石油运输量赶上2000万桶，占环球海运石油贸易总量的26.55%；逐日通过霍尔木兹海峡的液化自然气（LNG）量为115亿立方英尺，占环球LNG商业量的1/5。曼德海峡位于亚洲阿拉伯半岛西南端和非洲大陆之间，贯穿红海和亚丁湾、印度洋，是从大西洋进入地中海，穿过苏伊士运河、红海，通往印度洋和亚太地域的海上必经之途。2023年上半年，通过曼德海峡的石油运输总量约占环球海运石油商业总量的12%，LNG运输量约占环球LNG商业总量的8%。是以，霍尔木兹海峡和曼德海峡是寰宇公认的8大油气运输通道，此中霍尔木兹海峡的苛重性位居第一。

　　中东地域差异时代发作的军事冲突也给邦际石油商场带来急急进攻。以6月的以伊冲突为例，6月13日以色列突袭伊朗后，邦际油价继续上涨， 6月18日WTI价钱收于75.14美元/桶，与6月10日比拟，每桶上涨10.16美元，涨幅为15.63%；6月19日，布伦特原油价钱收于78.85美元/桶，与6月10日比拟每桶上涨11.98美元，涨幅为17.91%。不外，总体来看，以伊冲突对邦际石油商场的进攻甚微。冲突了结的6月24日与6月10日比拟，邦际油价根基重回常态，此中布伦特原油价钱每桶仅上涨0.27美元，涨幅仅为0.4%；WTI价钱不光没有上涨，反而每桶下跌0.61美元，跌幅为0.93%。

　　地缘政事要素仍旧是油价震撼的“放大器”。近期邦际步地的和缓向商场转达了踊跃信号，肯定水平上缓解了投资者的操心心思，然而地缘政事冲突的根底性题目仍未管理，且美邦的计谋走向存正在较大不确定性，商场的乐观心思慢慢消退，危险溢价有所反弹。估计后续地缘政事冲突的动向将持续放大油价的震撼幅度。

　　“对等合税”和美联储降息给石油商场带来扰动。美邦“对等合税”计谋于8月7日正式生效，均匀合税税率已跃升至20%阁下，创二战以还新高，对宏观经济组成下行压力，或者会肯定水平上禁止石油需求，导致油价下跌。同时，固然美邦与加拿大的“合税战”有所和缓，但其与印度等邦度的合税洽商仍正在促进中，合连转机将扰动石油商场。其余，因为美邦劳动力商场疲软，通胀有所低头，商场对美联储9月降息的预期升温，估计其本年内或者降息2~3次。

　　石油供需根基面渐渐转向宽松，四时度面对石油供应过剩压力。欧佩克+ 9月份本质增产范围或者正在40万桶/日阁下，低于54.7万桶/日的预备水准；雪佛龙重获委内瑞拉筹划许可，对美邦20万桶/日的供应希望复兴；巴西、圭亚那、加拿大等邦的供应也坚持增加。正在此配景下，估计三、四时度环球石油供应将不同环比增进130万桶/日和110万桶/日。同时，正在欧美驾驶季和中东燃油发电季即将了结、北半球炼厂将联贯迎来秋季检修的影响下，环球石油需求呈由旺转淡走势，估计三季度需求环比增进120万桶/日、四时度环比削减40万桶/日，供应过剩压力将正在三季度末初阶映现。目前，环球原油和制品油库存都低于5年内均值，对消化供应过剩有肯定用意，估计本年四时度石油库存将敏捷增进。

　　总体来看，跟着供应延续增进，时令性需求由旺转淡，邦际石油商场根基面将慢慢转向宽松；与此同时，合税洽商以及美邦计谋还存正在变数，估计短期内油价将支柱区间颤动走势，本年四时度布伦特原油价钱比拟本年三季度将进一步下跌。

　　欧佩克+成员邦决策加快增产措施后，原油库存将浮现更明显的增加。环球原油库存增量将正在2025年第四时度和2026年第一季度抵达日均200万桶以上。预测本年四时度，布伦特原油现货价钱将降至每桶58美元，并正在2026年3月和4月进一步跌至每桶49美元；2026年布伦特原油均价将为51美元/桶。

　　估计本年环球石油供应将浮现日均80万桶的过剩，2026年或者伸张至140万桶。受此影响，估计本年四时度布伦特原油均价为每桶64美元，2026年为每桶56美元，到2026岁尾，油价或者跌至50美元阁下。然而，地缘政事冲突与闲置产能的加快复兴也或者导致油价上行，油价走势仍存正在极大的不确定性。

　　摩根大通4月预测2025年布伦特原油均价为66美元/桶，2026年为58美元/桶，目前仍支柱这一预测稳固。摩根大通环球大宗商品政策主管娜塔莎·卡内娃暗示：“商场领会人士以为美邦政府计谋重心从合税转向税收与减少羁系将鞭策油价重回75美元，然而目前美邦政府仍将压低油价动作处理通胀的首要劳动，显着暗示方向于将原油价钱压至50美元/桶或更低水准。除非WTI价钱跌破50美元/桶导致页岩油产量下滑，不然美邦政府不会入手安稳油价。”

　　本年夏日需求岑岭功夫，布伦特原油的商场供应较为告急，是以短期内其价钱或将支柱正在70美元/桶阁下。但跟着需求消浸与供应增进，油价将延续下跌至60美元/桶阁下，并正在本年四时度安稳正在这一区间。瑞士银行领会师乔瓦尼·斯塔诺沃暗示：“南美洲原油供应还会进一步增进，是以环球石油供应将加倍满盈，从而鞭策油价下行。”（王钰杰 李 嵩）

　　本报讯 能源切磋领会公司克普勒今天揭晓申诉称，估计2025年环球燃油需求日增约84万桶，2026年增速将小幅加快至日增88万桶。克普勒领会师埃斯特万·莫雷诺暗示，消费者信念削弱与电动汽车的普及是鞭策此刻燃油需求转变的两大合头要素。正在此配景下，燃油需求疲软将延续至来岁。

　　此中，电动汽车对石油产物需求的进攻正在亚太地域尤为明显，受产能过剩、经济增速放缓、生齿老龄化与燃油效能晋升等要素影响，该地域本年石油产物需求或将陷入一律零增加。

　　同时，欧洲石油产物需求则仍坚持强劲。克普勒估计，本年欧洲汽油与航空燃油需求将增加，而燃料油与石脑油需求则会消浸。邦际航空运输协会（IATA）近期暗示，只管欧洲奉行绿色能源计谋（如局部航空出行），但受邦内供应削减与需求安稳增加影响，欧洲正面对航空燃油缺少。IATA暗示：“炼厂封闭导致欧洲航空燃油产量消浸，对进口的依赖度上升，危及能源安然。”过去几年，欧洲大幅收紧对炼油厂的环保规则，导致众座炼油厂封闭，炼油产能受限。能源磋商公司FGE指出，因为美邦柴油供应削减，欧洲下半年还将面对柴油缺少，导致欧洲采购本钱上升。

　　美邦商场则涌现相对安稳态势。克普勒预测，美邦燃油与合连石油产物的需求虽不会明显增加，但将支柱根基安稳，冬季供暖需求与航空出行稳步增加将成为紧要驱动力。不外2026年，受燃油效能准则收紧影响，北美汽油需求估计将消浸，柴油需求也将因合税对货运举动的进攻而承压。

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