国际黄金指数最小变动单位：A股为0.01元正在投资者教化方面，笔者以为，投资者更必要的是所有示知与外明市集规定，以及其蕴藏的逻辑。目前的投资者教化行径有点浮于外外，真正的退市抵偿、公司经管和中小投资者权柄维持等投资者存眷的本质性题目还没有取得管理。

　　笔者挖掘，沪深往还所的股票退市与上市公司的停业清理这两个观念，正在投资者教化不够的环境下容易使人出现混浊。如*ST众和，因贯串赔本而“退市”，转入老三板后，股价从0.44元涨至最高9.12元，解说正在老三板往还并不影响股价呈现，最终决心股价的，照旧公司的基础面。

　　无论是ST公司还诟谇ST公司，从沪深往还所“退市”后都转入“老三板退市板”往还。这个“老三板退市板”的发言称谓原来并不榜样，由天下中小企业股份让渡体系有限义务公司（下称“天下股转公司”）主办，并依托其拘束的原“代办股份让渡体系”设立。该板块闭键为沪深主板退市公司及原“两网”（STAQ、NET体系）遗留的法人股供给股份让渡任职，其往还规定与主板市集有明显分歧，全体如下：

　　往还韶华与频率。遵照公司财政情况和讯息披露环境，往还频率分为三类：净资产为正且定时披露年报的，每周往还5次（周一至周五），股票简称以“5”结果；净资产为负的每周往还3次（周一、周三、周五），股票简称以“3”结果；未定时披露年报或存正在其他危险的，仅每周五往还一次，股票简称以“1”结果。委托申报韶华为每个让渡日的9：30—11：30、13：00—15：00；联合成交联合正在15：00举行。

　　往还办法与价钱束缚。竞价办法采用结合竞价联合往还，体系正在10：30、11：30、14：00等韶华点揭示可以成交价钱，最毕竟15：00联合联合成交。涨跌幅束缚为前一往还日收盘价的5%。最小转化单元：A股为0.01元，B股为0.001美元。

　　往还单元与申报规定。与沪深主板相像，申报数目需为100股的整数倍，不够100股需一次性卖出，援手T+ 1往还（买入后越日可卖出）。

　　投资者权限条件。片面投资者需满意2年以上证券往还体会且申请前20个往还日日均证券类资产不低于50万元（不含融资融券资金）。已持有退市股票的投资者可生意该股票，但往还其他退市公司股票需只身开通权限。

　　确权与代码规定。退市股票进入老三板前需照料确权手续（深市自愿确权，沪市需手动确权）。股票代码以“400”开首（A股）或“420”开首（B股）。

　　上述老三板退市板的往还规定较为丰富，就连少许证券从业职员都搞不清，没有签定过“买者自夸”退市预警同意的非ST股票投资者奈何可以贯通？而云云丰富苛苛的往还轨制，正好解说股票没有退市，只是换了个场合往还，这就相当于把本来正在大超市货架上的商品转到小卖部举行往还，把转板往还笼统地称为退市，客观上也影响了平常投资者的判别。

　　2025年4月14日，北交所所有启用“920”代码编制，记号着其行动我邦第三大证券往还所的独立市集职位进一步夯实。这一改革不只是时间层面的代码调动，更蕴藏着深目标的政策企图与市集影响。老三板退市板的“400”代码编制也解说主板“退市”股票实质上即是“转板”往还。

　　股权与拘束层面的相闭。天下股转公司既是新三板（含老三板）的主办机构，也是北交所的母公司。北交所由天下股转公司全资设立，两者同属中邦众目标血本市集编制的紧张构成一面。

　　市集层级与定位分歧。老三板属于新三板的一一面，定位为退市公司和史乘遗留法人股的“承接市集”，活动性低、危险较高。北交所独立于新三板，由原新三板精选层升级而来，笃志于任职更始型中小企业，援手企业直接融资和转板至沪深往还所。

　　生意协同与分层机制。天下股转公司通过新三板（根源层、更始层）和北交所构修了“根源层—更始层—北交所”的递进式市集机闭。北交所的上市公司需正在新三板更始层贯串挂牌满12个月，老三板则行动退市企业的最终承接往还平台。

　　监禁与规定编制。老三板沿用新三板的监禁框架，往还规定重视于危险限度（如每周往还频次束缚、5%的涨跌幅等）；北交所则实行与沪深往还所形似的注册制，规定更切近主板（如30%的涨跌幅束缚），活动性更高。

　　由此可睹，所谓上市公司退市实质上是转板往还。中邦众目标血本市集编制涵盖沪深京证券往还所主板、科创板、创业板、新三板、老三板等分歧层级，平常投资者对“退市”与“转板”的分歧认知不够。从操作结果看，两者均涉及市集层级转化，但对象相反（退市如同是“向下退出”，转板是“向上晋升”），若缺乏明白的外明，极易激发歪曲。

　　现有投资者教化实质滞后，投资者教化原料重视“打新”“往还方法”等方面，对产业效应影响雄伟的退市机制、转板条目等丰富规定外明不够，并且缺乏针对性、逻辑性强的案例理解。假若投资者教化材料具有专业秤谌，形似非ST股票一元退市之类尚不完美的规定就不会出台。

　　签定过“买者自夸”同意并买入退市危险警示（ST和*ST记号）股票的投资者，正在股票退市之前，就对公司蕴藏的公司经管、财政恶化等深目标危险有所明晰，纵然认知才干有限，但也属于愿赌服输范围，是以，退市危险警示股票自己即是一个完美的投资者危险教化和维持体系。但假若非ST股票因为触发了某个震撼目标就闪电启动转板退市次序，就涉嫌讯息披露违法。

　　退市ST股票的投资者自己即是高危险投资者，有资历接收老三板往还条目。但非ST股票投资者都是平常投资者，腻烦危险，是冲着股价低，才买入一元众的非ST平常股票，结果该股票却因股价贯串20个往还日收盘价低于一元而退市。没有保壳压力的非ST股票被闪电退市，而ST股票因为保壳及资产重组作为反而未退市。并且，ST股票退市后与非ST股票退市后享福的待遇统统相像，没有任何区别，共享“400”开首的往还代码，这也是退市转板轨制不完美的一个例证。

　　中美交易摩擦靠山下，正在美邦上市的中概股的走向颇受闭怀。即日，香港财务司司长陈茂波示意，已指示香港证监会和港交所做好打定，若正在海外上市的中概股祈望回归，必需让香港成为它们首选的上市地。从某种事理上说，完美A股退市轨制也是如今宁静股市、维持投资者的症结办法。

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